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铜：
隔夜铜价震荡走高。宏观方面，美国8月ISM制造业指数48.7，连续第六个月收缩，低于预期49，高于前值48，但新订单指数自今年年初以来首次扩张；价格指数回落表明关税引发的价格波动正在减退。库存方面，LME库存下降100吨至158775吨；Comex库存增加2932吨至254989吨；SHFE库存下降699吨至19501吨，BC铜维系5597吨。此前笔者提及，若金价持续走高，金铜比的高位也有望推动铜价值重估，昨晚铜价表现可以看成顺势而为。基本面方面，“金九银十”是国内传统消费旺季，在国内进口连续不及预期及废铜政策不明朗下开工率偏低下，精铜消费有望得到较大提振，关注国内去库速度。短期铜价重心有望继续抬升，但也需要注意美衰退预期及高铜价对下游需求也形成制约，价格上行高度或受限。
镍&不锈钢：
隔夜LME镍跌1.52%报15240美元/吨，沪镍跌1.05%报121860元/吨。库存方面，LME库存增加390吨至210234吨；国内 SHFE 仓单增加183吨至21956吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持350元/吨。镍矿方面，价格表现平稳运行。不锈钢方面，周度库存环比小幅下降，但供应环比有所增加，库存压力或将有所显现，而随着原料端价格上涨，不锈钢成本支撑走强。新能源方面，三元需求逐渐走强，下游备货意愿或有增加，原料端供应相对偏紧，硫酸镍价格或将继续走强。一级镍方面，周度库存环比小幅减少。随着镍铁和新能源的边际好转，或仍将震荡偏强运行。
氧化铝&电解铝&铝合金：
氧化铝震荡偏强，隔夜AO2601收于3037元/吨，涨幅0.63%，持仓增仓1465手至24.4万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2510收于20845元/吨，涨幅0.63%。持仓增仓6204手至22万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2511收于20405元/吨，涨幅0.37%，持仓减仓89手至8051手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至3195元/吨。铝锭现货贴水收至20元/吨。佛山A00报价回升至20650元/吨，对无锡A00报贴水90元/吨，铝棒加工费包头临沂持稳，新疆广东南昌无锡下调20元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆上调81元/吨。氧化铝复产节奏增加，仓单开始逐步积累，继续加码过剩预期。由于几内亚雨季叠加国内阅兵期下，矿石端扰动因素较强，氧化铝以逢高沽空为主但建议谨慎追跌。金九旺季前夕下游多板块备货启动速度较快，电解铝旺季周期内需求存在超预期可能，铝产业利润继续由上游向下游转移。在9月美联储降息和国内旺季双驱动下，电解铝存在较强上行助力。铝合金旺季错配下，远月存在价差继续修复空间。
工业硅&多晶硅：
2日工业硅震荡偏强，主力2511收于8470元/吨，日内涨幅1.13%，持仓减仓3969手至28.1万手。百川工业硅现货参考价9369元/吨，较上一交易上调5元/吨。最低交割品#421价格回调至8600元/吨，现货升水收至105元/吨。多晶硅震荡偏强，主力2511收于51875元/吨，日内涨幅3.97%，持仓减仓4554手至14.6万手；多晶硅N型复投硅料价格涨至49000元/吨，最低交割品硅料价格跌至49000元/吨，现货贴水扩至3000元/吨。工业硅南北复产和晶硅增量成为边际驱动，整体运行重心有望小幅抬升。前期反内卷消息充分计价后，多晶硅交易重心逐步偏移至基本面逻辑。因终端电站收益率限制，组件环节对涨价的接受度见顶，硅料跟随下游市场情绪降温。在具体政策举措出台之前，市场仍位于政策提振和基本面拖累的博弈之间，多晶硅进入顶底明显的区间模式，政策动态对盘面有阶段性扰动效应。重点关注930工信部节能专项监察结果以及产业链库存去化情况，仍需警惕产能收储延迟和旺季不旺风险。
碳酸锂：
昨日碳酸锂期货2511合约跌4.3%至72620元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌850元/吨至77500元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌850元/吨至75200元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌300元/吨至76350元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加810吨至32007吨。供应端，周度生产延续放缓，降幅收窄，周度产量环比减少108吨至19030吨，其中锂辉石提锂环比增加70吨至12249吨，锂云母提锂环比减少150吨至2500吨，盐湖提锂环比减少37吨至2515吨，回收料提锂环比增加9吨至1766吨；需求端，据市场咨询机构排产数据来看，9月正极材料排产环比增加5-6%。库存端，总库存环比延续小幅下降，周度库存环比减少407吨至141136吨，其中下游环比增加1293吨至52800吨，中间环节环比增加1810吨至45000吨，上游环比减少3510吨至43336吨，下游和中间环节补库显现，上游持续去库。近日价格快速下跌，短期市场持续消化枧下窝停产带来的涨幅，待消化殆尽，市场或将对采矿证问题的预期重新定价。9月基本面表现较好，但从时间节点来看，需要关注9月30日，涉及的江西锂矿项目需要在此日期前完成报告编制并报送，届时对于其他项目采矿证问题或将有定论。
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责任编辑：李铁民
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